央行會議記錄曝光！ 理事關切長期低利率問題

中央銀行第一季理監事會議點心記錄曝光，由於國內經濟成長動能不足且通膨緩和，加上美國今年可能不會調升利率，台灣目前「無調升政策利率」理由，在經濟可望呈現逐季成長下，也無「降息」必要，惟多位理事們關切長期低利率恐對台灣經濟造成副作用，有理事指出，長期低利率讓利率的價格機能無法發揮，並不是好現象。

央行今年第一季理監事會議決議利率「連11凍」，重貼現率、擔保放款融通利率及短期融通利率分別維持年息1.375%、1.75%及3.625%不變，根據央行的理監事會議紀錄指出，央行理事一致同意維持政策利率不變。且對於未來的利率走向，理事們認為，國內產出缺口擴大，顯示經濟成長動能不足，且通膨緩和；加以美國今年可能不會調升聯邦資金利率目標，台灣「實無調升政策利率」的理由，支持「利率維持不變」。會議點心

有理事指出，上次央行調降政策利率的循環期間是一年，自104年第3季至105年第2季，當時四度降息的背景是國內經濟呈現大幅下滑，甚至降至負成長。而據國內機構預測，今年經濟成長率雖然趨緩，但可能逐季改善，因此，維持政策利率不變是有一定依據、國內目前暫無降息的必要性。

另位理事表示，考量利率政策有三個選項，調低、不動及調漲。台灣已經有一段很長的期間，名目利率都在很低水準，若利率已低至接近流動性陷阱，透過調低政策利率刺激消費及投資之效果不彰；且長期維持低利率恐導致政策工具缺乏，利率價格功能長期不顯，亦非合理。若調高利率，似未見國內景氣過熱的風險，經濟成長動能也不強，目前並非啟動升息循環的好時機。

不過也有理事認為，當前國際經濟金融情勢是維持比較平穩的情況，所以維持利率不變在短期內仍屬可行；惟長期低利率將使資金利用效能相對降低，宜思考其對整體經濟結構性的影 響，及央行政策工具是否足夠因應未來較嚴重金融衰退的問題。

有位理事認同利率維持不變，但指出 2008 年全球金融風暴以來，長期低利率讓利率的價格機能無法發揮，並不是好現象。另名理事則補充說明長期低利率的問題，他指出，一些經濟學 家認為，由於需求疲弱、投資不足以吸納儲蓄，才會導致利率長期偏低，並產生若干不良副作用，故解決低利率的根本之道在於 提振投資。此外，一些國際知名學者專家認為，目前貨幣政策負擔已經過重，尚有財政空間的國家，應更積極採行擴張性財政政策，才能為貨幣政策減輕一些穩定經濟的負擔。

另外，在全球化下，長期低利率的情況不僅發生在台灣，很多國家亦面臨相同的處境。央行除了應關心長期低利率可能帶來的副作用外，如何解決造成長期低利率的原因（如投資不足，導致大量的超額儲蓄），可能更為重要。

自由時報

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